Сегодня знаменательный день. Впервые в истории американского фондового рынка коэффициент Price to Sales (Капитализации к объему годовой выручки) превысил 2,06 против средней за последние 30 лет на уровне 1.37 или 1.48 за последние 15 лет. Т.е. рынок примерно на 40% дороже, чем следовало бы. Никогда не было так дорого, как сейчас...

Последний раз на 2.06 P/S был в момент начала обрушения пузыря доткомов (в 1 квартале 2000). В 2005-2007 рынок активно рос, но P/S был прижат в диапазоне 1.4-1.5, т.е. капитализация фондового рынка росла в соответствии с темпами прироста годовой выручки.

Нет охвата квартальной выручки до 2000, но по оценочным годовым данным на протяжении очень долгового времени с 50-х до 80х P/S балансировал около единицы и редко отклонялся выше этой величины. Есть основания полагать, что P/S мог быть выше 2 в 1932 году, но точной информации нет. Во всяком случае, текущие уровни однозначно наивысшие за столетие относительно фактической бизнес активности компаний из S&P500 или Dow 30.

Сейчас выручка компаний в целом стагнирует. За последние 4 года околонулевые изменения, с 2008 буквально считанные проценты. Если говорить предметно, то 1 квартал 2017 к первому кварталу 2008 какие-то жалкие 10% прироста выручки в расчете на одну акцию. За 9 лет это конечно ничто.

За 5 лет выручка выросла на 9,6%. Распределение по секторам неравномерное. Нефтегазовый сектор обвали выручку на 46%, металлургия, химия и горнодобывающий сектор минус 11%, но весьма ощутимо прибавляет финансовый сектор, здравоохранение и потребительский сектор.( Читать дальше...Свернуть )

Банки и ИТ сектор рассмотрели, пора браться за индекс Dow Jones. Чтобы исключить потерю точек соприкосновения с реальностью в момент самой масштабной информационной пропаганды за десятилетие, необходимо разбавлять всю ту концентрированную ахинею об окончании кризиса.

Я не видел объективного освещения результатов корпоративных отчетов в крупных западных СМИ, но видел, как они восторженно встречали индексы, обновляющие очередные максимумы с мотивацией, что «компании на траектории устойчивого восстановления». У большинства может возникнуть искаженная картина реальности, но как на самом деле? Благо для проверки требуется не более получаса, что лишь подтверждает примитивность и топорность работы ведущих западных ньюсмейкеров, где подмена понятий и фальсификации идут без прикрытия и в рабочем порядке.

25 компаний из Dow выпустили отчеты, половина из которых сообщили о сокращении выручки.

Совокупный результат по всем минус 3.4% (г/г), что скорее свидетельствует о рецидиве спада во втором квартале 2013. Данные из тех, кто отчитался.

Это значит, сокращение выручки еще в 3 квартале 2012 не было случайностью. В отрицательной зоне темпы годовой выручки уже 4 квартал подряд (!)

В динамике это выглядит следующим образом:

Кризом назвать это нельзя, но и к стагнации это тоже не относится. Более вменяемое определение текущей ситуации – мягкая, ограниченная, но при этом достаточно устойчивая рецессия. Резкое ухудшение началось с 4 квартала 2011, именно с этого момента фондовые рынки США и Европы пошли на траектории неудержимого ралли. Рост DJI и S&P 500 с тех пор составил более 50% - один из самых быстрых ростов за 25 лет за соответствующий период. Рост на фоне крупнейших информационных фальсификаций, вранья и при принудительном раллировании рынков со стороны прайм дилеров с полной и непосредственной поддержкой ФРС.

Все это можно интерпретировать как один из крупнейших пузырей с времен доткома. Разрыв этой опухоли может иметь фаталистические последствия и драматический финал.
( Читать дальше...Свернуть )

Трейдеры - спекулянты это потрясающий народ. Куда бы рынок не пошел, они всегда плачут.

Рынок падает? Они плачут, т.к. перед этим по полной программе загрузились в лонги, поверив в восстановление экономики, удивительные перспективы компаний, решительные заявления политиков и сильный восходящий тренд.

Рынок растет? Трейдеры снова плачут, ведь перед ростом они полностью капитулировали с рынка , поверив в «начало апокалипсиса». Сдались, слили все, что держали и стали медведями. Рынок им внушил, что тренд медвежий и обвалы будут происходить всегда.

Рынок стоит на месте? Все равно плач, ведь рынок мертвый, тухлый и никому не интересный.

Если говорить про российский рынок, то в последние несколько дней он ничем не отличается от мирового рынка. Если говорить про мировой рынок, то я не вижу ничего, на что можно было бы обратить внимание, кроме того, что за 3 дня произошел самый сильный рост с 30 ноября 2011.

Нефть выросла почти на 15% от июньских лоев? Сколько она стоит? 100 баксов? И что, уже дорого стало?! А что там говорили в марте "авторитетные" деятели из мировых агентств, что 115 на покупку – это фантастически привлекательный уровень и не факт, что дадут, а по 100 можно продать последние трусы для загрузки на все плечи. Куда там европейские индексы доросли? Отскребли от дна? Превысили 15 летние минимумы или еще нет? Сколько там за год упали индексы? на 40-50%? )) Слишком слабо, чтобы называть это ралли. Пока лишь спекулятивный всхлип, пусть даже более резвый, чем обычно.

В принципе, а почему рынкам не расти? Мы же с вами обсуждали буквально неделю назад, что фонды по полной программе загрузились в инструменты с нулевой доходностью. ( Читать дальше...Свернуть )

Эксклюзивный материал, ибо нигде больше внятного обзора по отчетам не видел. Итак, сезон отчетов закончен. Из Dow30 все опубликовали результаты, а из S&P500 467 компаний или 93.5%. А не люблю сравнивать отчеты с прогнозами аналитиков, так как все мы знаем, что прогнозы по сути манипулятивны и зачастую создаются для управления ожиданиями и внешним фоном. Но, тем не менее, 4 квартал 2011 года с точки зрения соответствия прогнозов стал худшим с осени 2008 года!

Из S&P 500 лучше прогнозов оказалось лишь 59.3% отчетов или 277 компаний, хотя стандарт это от 70%. В лучшие времена было около 80%, как например в 4 квартале 2009. Хуже прогнозов 133 компании или 28.5%, что является антирекордом.

В таблице все видно. Лучше всех информационный сектор и здравоохранение. Хуже всех телекомы и фин.сектор.

Прогнозы не важны, фактические результаты компаний показательнее. Из 455 обработанных отчетов выходит следующее:

По доходам: 338 компаний лучше прошлого года или 74.3%. Суммарный доход этих компаний составил 2.03 трлн за 4 квартал 2011 против 1.78 трлн годом ранее – прирост в 13.6%. Тех, кто хуже прошлого года обеспечили доход в 439.6 млрд против 486.9 млрд в том году – падение на 9.7%. Если по всем, то общий доход в Q4 2011 составил 2.46 трлн / 2.27 трлн Q4 2010, соответственно рост на 8.6%( Читать дальше...Свернуть )

За всю историю существования биржи США за прошлые пару недель был самый зловейший и мощный выход из длинных позиций, если смотреть по объемам торгов, даже немного превзошли худшую неделю в 2008. Кстати, если смотреть по волатильности, то за 100 лет было лишь 3 аналога. Это 30-е годы во времена Великой Депрессии, это 87 во время известного биржевого краха и разумеется 2008 год, а по частоте внутридневных колебаний только 2008 год может сравниться. Вот так! )) По силе и быстроте падения вновь 87 год лидер, несколько дней в 2002 и 2008 и сейчас август 2011. За пару недель было смыто не менее 7 трлн долларов мировой капитализации фондовых рынков, многие рынки обновили рекорды по быстроте падения и достигли низших показателей с 2009 года – тот же CAC40. Поэтому август 2011 – это историческое событие и запомните это время надолго. По сути, август 2011 это самое знаменательное биржевое событие за 50 лет! Что заставляет инвесторов, которые не обременены маржинальными обязательствами, сбрасывать акции?

Я бы выделил 3 фактора.
1. Это общее подавленное состояние у многих инвесторов и у некоторых, даже на подсознании ощущение грядущей бури, беспокойства за будущее. Такая неопределенность, неуверенность в будущем. Размытые перспективы и опасения второй волны кризиса приводят к тому, что при малейшем дуновении ветерка готовы расстаться с нажитым быстро и без колебаний. Т.е. нет крупных покупателей на рынке, не считая банков. Нет их. Не кому выкупать рынок. Либо денег нет, либо бояться рисковать, либо сбрасывают при первой возможности. Раньше, лет 5 назад были более спокойные.
2. Это пузырь ликвидности. Т.е. столь мощное падение рынков, в принципе, подтверждает тезис о том, что рост рынков в эти 9 месяцев был основан на монетарных факторах и не имел фундаментальной основы, в отличие от роста, например, в 2004-2006 годах. Бах, приток денег закончился в системе и пузырик лопнул.
3. Рост доли алгоритмических систем, роботов и краткосрочных спекулянтов, которые хоть и не формируют тренд, но усиливают движение.

Ну, а теперь, главное! Давно хотел обсудить одну тему и внести ясность. Возможно, многие пройдут мимо и забудут, а некоторым это отформатирует мозг по полной программе ))) Итак, понеслась! 
( Читать дальше...Свернуть )

Если события будут развиваться такими темпами, как за последнюю неделю, то уже совсем скоро банкиров будут сжигать на улице, как ведьм в средневековье. Слишком много от них стало проблем и слишком дорого стали обходиться экономике. Не успели встать с колен после мощного отрезвляющего удара по жирной харе беспечной жизни в долг в 2008 году, как в средствах массой информации стали пестреть заголовки с 36-ым шрифтом про вторую волну кризиса, про финансовый и долговой коллапс, про то, что экономика снова в руинах, про рекордное падение рынков с 2008 и что вообще все очень плохо. Столько страху и ужаса, что люди, которые ушли в отпуск могут и вред своему здоровью причинить. Ну, нельзя же так пугать народ! Вспомним утро понедельника 1 августа, ровно неделю назад. Как все безобидно начиналось. Биржи открылись с мощным гэпом вверх, S&P возле 1310, нефть к 120 подбиралась, а теперь? Всего неделя прошла!

Дождались. Опять наркоту на рынок подгоняют. Экстренное заседание лидеров G7 и заявление, что будут предпринимать все действия для стабилизации финансовых рынков. В переводе на русский – это когда будут выкупать рынки. Что будут делать все возможное для поддержания ликвидности. Тесно сотрудничать на валютном рынке. Сказали то, что рынки от них просили. По сути что и требовалось доказать.

Пересмотр рейтинга США к AA был в целом ожидаемым событием, по крайней мере, еще с апреля был дан официальный намек, плюс несколько упоминаний за последние 3 месяца и инсайдерские слухи на прошлой неделе. S&P не сказала ничего, что стало бы новостью для инвесторов. Про США все давно известно всем и каждому. Даже спроси любого российского спекулянта про то, насколько вырос ВВП США и какой у них долг и скажет! А про Россию? Нет! Так что в плане новаторства, новизны информации S&P ничего не преподнес. Кроме того, само понижение должно было произойти уже давно, если оценивать по объективным критериям, а не заниматься политическими манипуляциями.

Однако, ( Читать дальше...Свернуть )

Мотивы пересмотра:
*Слишком большой дефицит и государственный долг относительно других стран с рейтингом AAA.
*Отсутствие каких либо адекватных мер по сокращению дефицита.
*Сильные противоречия между республиканцами и демократами на счет бюджетной политики. Текущая невозможность достижения соглашения.
*Отсутствие договоренностей на среднесрочную и долгосрочную перспективу.

Сейчас мало кто обращает внимание на рейтинговые агентства, т.к. они себя полностью дискредитировали во время кризиса, когда держали наивысшие рейтинги заведомо дерьмовым активам. Доходило даже до того, что компании становились банкротами, а рейтинг пересматривали в худшую уже после фактической ликвидации компании. Выставление рейтингов ипотечным ценным бумагам (если их вообще можно назвать ценными) шло в непосредственной согласованности с ведущими операторами. Поэтому после кризиса они репутацию и авторитет свой подмочили.

Однако, есть некоторые формальные процедуры в работе пенсионных фондов, взаимных фондов и т.д. Они могут покупать только классы активов с определенным рейтингом. Именно поэтому ипотечному дерьму присваивался наивысший рейтинг (AAA) для того, чтобы получить спрос со стороны пенсионных фондов, которые обладают очень большими средствами. Т.е., если спекулянтам на рейтинг плевать, т.к они понимают, что сам по себе рейтинг ничего не значит, то крупные фонды обязаны соблюдать некоторые правила и процедуры. Это и является причиной столь мощного движения на рынках.

S&P ничего нового не сказал. Это я пишу в своем блоге каждый день, всем все известно. Дело не в том, что он сказал. Дело в том, что «лед сдвинулся», брожения в официальных кругах в сторону критики относительно монетарной и бюджетной политики США могут сдвинуть дело с мертвой точки. Иными словами в долгосрочной перспективе это может заставить крупнейшие мировые фонды пересмотреть свои облигационные портфели. Не зря наш друг Билл Гросс начал продавать трежерис США с ноября и встал по ним в шорт? Об этом и речь!

На рынке могут быть серьезные движения. Смена настроения. Дело даже не в S&P, а в том, что тенденции могут приобретать массовый характер. Рынки же подвержены стадному инстинкту. Как пошла волна продаж, так и не остановить. Хотя я пока не верю, что будут какие либо негативные последствия для доллара и трежерис, но я верю в то, что в долгосрочной перспективе США будет все сложнее удержать свое превосходство, а народ всегда готов добить с особым цинизмом, что уже видим по торговому терминалу.

Например, на РТС по РИ с 17 по 18 прошел максимальный объем за всю историю торгов и самое сильно движение с осени 2008 года!! По всем рынкам мы наблюдали чрезвычайно высокие объемы и очень сильные, резкие движения. Много народу налетело на маржин коллы всего за 1 час. Нечто аналогичное было лишь 6-7 мая 2010. (не считая падения Nikkei после землетрясения в марте 2011) Так что в этом плане сегодняшний день станет историческим! Давай те запомним его, не каждый день такие события происходят!

Оставим на память поколениям график РИ ))) Почти 10 фигур за час во время торгов - эпично, что еще сказать. А так все безобидно начиналось ))
( Читать дальше...Свернуть )

Эти конторы (рейтинговые агентства) за последние 4 года себя полностью дискредитировали, когда рейтинги выставлялись в соответствии с политикой «партии», а не по принципу кредитоспособности заемщика. Однако шарманка запущена. Рейтинг Японии опущен с «АА» до «АА-» . Набор оправданий стандартен: дефициты слишком высоки и снижаться не собираются, гос.долг «один из самых высоких по отношению к ВВП и продолжит расти», размер экономики и ее диверсификация не меняется, перманентная дефляция и т.д. т.п.

Текст НЕ в интерпретации СМИ, а в оригинале (без регистрации ссылку бессмысленно давать, поэтому скрин):

Но собственно, это спусковой крючок, в дальнейшем ситуация будет только ухудшаться. Взялись за гигантов и продолжение следует. Хотя степень манипуляция и наглости меня поражает. США в открытую монетизирует долг, расширяет бюджетный дефицит, но удалось удержать “AAA”, хотя понятно, что сейчас в мире нет ни одного надежного актива.

Дядя Бен обещал всем хорошую жизнь, но он забыл сказать, что фондовый рынок – это лишь 11% всех активов домохозяств против 26% у недвижимости, а недвижимость падает после того, как была лишена спекулятивной составляющей. Не забывайте, что единственное на что влияет QE – это биржевой терминал с рисками дальнейшего полураспада долгового рынка. Ах да, еще кол-во бедных увеличивается и спрос падает, ну про это принято не упоминать, ведь зеленые ростки вроде бы как колосятся, а значит все нормально? ) Справедливости ради, стоит отметить, что в США плохо везде – естественно чуть менее, чем полностью, где нет спекулянтов и государства. ) Что касается спекулянтов, то этот народ бойкий (сегодня на стороне быков, завтра на стороне медведей), а помощь государства не может быть вечной.

Вот так выглядит динамика индекса цен на дома (case shiller) для 10 и 20 крупнейших городов США. Падение от максимумов 2006 для 20 крупнейших городов составляет 30.9% против 29,7% год назад.

Думаю, что далеко не каждый видел расклад по крупнейшим городам, поэтому разделил на категории.

Самая смешная динамика для наиболее понтовых городов (Лас Вегас – казино и Майами – город наркоты, проституток и вечного отдыха на пляже). Мега пузырь и методичное сдувание по сей день.

В Лас-вегасе потери уже 60% от пиков 2006! Естественно, что ни о какой стабилизации речи пока не идет. Кстати, в Майами можно приобрести хороший дом более 100 метров недалеко от пляжа с прекрасным климатом по цене нашего-российского замкадышного бомжесарая в пром.зоне с видами на жд пути и отсутствием всяких намеков на цивилизацию. Так что в плане цена/качество недвижимости, то США по сравнению с Россией в пересчете на 1 доллар = рай. Так что подумайте, что лучше замкадышный бомжесарай или дом в Майами? ))

Для деловых, финансовых и политических центров (Нью-Йорк, Вашингтон). ( Читать дальше...Свернуть )

Сегодня маркетмейкеры упражнялись, тренировались, можно сказать репетировали flash crash (сокрушительное падение за короткий промежуток времени) на американском фондовом рынке. Для этого кукловоды выбрали малоизвестную компанию Apple. Перед началом торгов запустили левый слух, что якобы главный операционный директор компании Apple Тим Кук покидает компанию и переходит в HP. Для США такая херня обычная дело, забадяживают утки от нечего делать каждый день. Понятное дело, что это было вранье. http://www.businessinsider.com/rumor-apple-coo-tim-cook-leaving-for-hp-2010-9 Это целое искусство обмана. Вот попробуйте подойти к человеку на улице и попросите у него деньги. Фиг, что получите, а здесь инфу нужно так грамтно преподать, чтобы люди сами желали отдать свои деньги вам в карман, чтобы просто умоляли: "Возьмите наши деньги, мы хотим выйти из игры". Wall St просто гении, даже президента под себя подмяли!

Так вот, вранья было достаточно, чтобы безмятежный унылый тренд развеселить 6% падением за 5 минут на гигантских объемах. Вот как это выглядело, за 15 минут прошло более 2 млрд долларов - это неделя торгов Сбером у нас. Ощущаете масштабы воровства в самой "цивилизованной и демократичной стране в мире"?! Какая-то сволочь за 10 минут себе в карман своровала несколько сотен миллионов чистой прибыли среди белого дня у всех на глазах, а SEC дрочат в это время http://1c-vlg.ru/204191.html

Собственно, учитывая большой вес Apple в индексе NASDAQ, падение на 6% привело к падению самого индекса, утащив за собой S&P и DOW. Так что, не удивляйтесь, если по дороге в сортир, вы услышите звон маржин коллов из-за того, что в Зимбабве проходят забастовки, и это по мнению аналитиков обвалило S&P на 10% за пару минут. Это не шутка, потому что именно так 6 мая ведущие информационные каналы объяснили падение фондового рынка на 10%. Тогда, если вы помните показали полупустые ночные улицы в Греции, пару бомжей и мародеров, несколько полицаев под видом вселенской забастовки. Трейдеры очень испугались голодных бомжей и свернули капитализацию американского фондового рынка на 1.5 трлн долларов за 10 минут (это 11% ВВП США, шесть Греций или очень много бомжей)!! Еще никогда бродяга не стоил так дорого! Кстати, после такого репортажа на следующей день пришлось втопить все плечи в лонг, потому что было понятно откуда руки и ноги растут и кто устроил такую карусель. Да, вот такой абсурд бывает только у нас на финансовых рынках. ))
( Читать дальше...Свернуть )