Избыточность прибыли крупных корпораций с одновременным дефицитом точек приложения капитала в реальном мире крайне показательна при сравнении денежного потока, направленного на дивиденды и байбек против капитальных инвестиций.

Для крупного бизнеса вообще не стоит такая проблема - кредит под инвестиционные проекты, в отличие от столь типичной ситуации для малого бизнеса. Просто потому, что этот кредит не нужен – денег хватает более чем с избытком. И вот этот избыток можно направить либо на распределение среди акционеров, либо на приращение кэша на счетах или же на сокращение долга. Корпоративные реалии таковы, что долг никто не сокращает, а денежные активы не пользуются интересом среди корпоративного менеджмента. Все идет акционерам. Более того, ради этого даже долг увеличивают!


{1} - Доля выплат по дивидендам и байбеку от выручки в среднем за последние 5 лет.
{2} - Доля капитальных затрат от выручки в среднем за последние 5 лет.
{3} - Отношение {1} к {2}

За последние 5 лет Apple направила на акционерные цели в 4.2 раза больше, чем на капитальные инвестиции, Microsoft в 3.2 раза, Procter and Gamble в 3.5 раза, Johnson and Johnson в 4.2. Крупнейшие в США продавцы строительных и домашних материалов, оборудования Home Depot и Lowe's Companies направляют инвесторам в 6.8 и 4.4 раза больше, чем на капексы. Фармацевтическая корпорация Pfizer аж в 10 раз больше, а ее ближайший конкурент Merck and Company почти в 7 раз. Cisco в 8.3 раза, Coca Cola около 4.3, а военно-промышленная корпорация Lockheed Martin в 4.2 раза.

При этом большая часть компаний – лидеров по акционерной лояльности являются также лидерами по приращению долга, либо, по крайней мере, имеют явную тенденцию по росту долга. Например, Home Depot увеличила долг за последние 5 лет с 15% от выручки до 27%, Johnson and Johnson с 25% до 45% от выручки, Pfizer с 63% до 83%, Cisco Systems с 37% до 70%!
( Читать дальше...Свернуть )