Facebook… cмачно ливнули, почти минус 250 млрд и за один день. Это самое сильное однодневное снижение капитализации в денежном выражении за всю историю рынка для одной бумаги и запредельные объемы торгов - под 50 млрд долл, что также является рекордным значением. Знаменательное событие. Ирония в том, что по ликвидным бумагам, так горячо любимыми физиками, становится доброй традицией dropout организовывать на 20-30%. Неделей ранее Netflix, потом Paypal, и вот теперь Facebook вместе с Snap. Бодро, горячо и красиво! Ничего не закончилось, подобные фееричные перфомансы будут происходить по всем зонам пузырения и самое пугающее, что даже повода не нужно. Как-то само так, внезапно. Отмучаться не получится, пока не обнулиться вся избыточность, так и будут прострелы. Ну да ладно…

830 млрд долл – именно на столько вырос госдолг США после расконсервации лимита по госдолгу с 16 декабря 2021 (с 22684 млрд до 23514 млрд). Одновременно с расконсервацией начались активные операции на рынке трежерис. Свыше 650 млрд из этой суммы было сосредоточено на счетах Казначейства США в ФРС.

На 3 февраля Казначейство имеет 710 млрд кэш баланса на счетах ФРС – это вдвое больше среднего уровня 2016-2019, но 1 трлн меньше пиковых значений начала 2021. Формирование кэш позиции началось стремительно и достаточно «ненасытно» после обнуления всех закромов в середине декабря 2021. Берут, пока дают.

Долларовое РЕПО пока на максимуме, но более важно – это «широкая» ликвидность, учитывая избыточные резервы банков в ФРС, которые зависят от операций Казначейства и ФРС. Сейчас нельзя рассматривать ФРС изолировано, в отрыве от действий Казначейства – только в комплексе и никак иначе. ( Читать дальше...Свернуть )

Наглядный пример, как с одной стороны им там всем башню посносило, а с другой стороны какой невероятный поток денег они генерируют. Apple за последние 12 месяцев распределила невероятные 85 млрд долларов акционерам/инвесторам (71.4 млрд по байбеку и 14 млрд в виде дивидендов), за финансовый 2018 год (октябрь 2017-сентябрь 2018) было еще больше – 86.4 млрд (72.7 + 13.7). Это недостижимый мировой рекорд. До этого наивысший показатель был также у Apple (56.2 млрд в 2014 году), а ранее у Microsoft (44.2 млрд в 2005) и Exxon Mobil (43.8 млрд в 2008)

85-86 млрд – это почти два годовых оборонных бюджета России! Если сравнить с государственными расходами стран мира (федерального/центрального правительства + местного/локального), то выходит так: Малайзия, Чили, Румыния, Венгрия, Иран, Египет, Алжир, Филиппины – это 70-78 млрд долл государственных расходов. Украина 55 млрд, Казахстан 35 млрд, Белоруссия 25 млрд. Если сравнить с российским бизнесом, то Газпром 2.9 млрд, ГМК 2.6 млрд, Лукойл 2.2 млрд за 2017 год (последний полные данные). Вообще все выплаты ВСЕХ публичных российских компаний - это жалкие 25 млрд долл. Ну просто чтобы немного понимать размеры, объемы и возвратиться в реальность. Даже деньги Газпрома ничтожны по сравнению с потоками в Apple…

И эти средства Apple – как некий избыток, по сути «выведены» из компании и только из одной компании! За 5 лет из Apple было "выведено" 275 млрд!! От всего российского бизнеса поступило 150 млрд за 5 лет. ( Читать дальше...Свернуть )

Если бы инвесторы на IPO Facebook думали головой, а не тем местом, чем они обычно думают, то они бы не задались вопросом. «А какого хрена мы платим за нечто 100 млрд долларов?» Это нечто по цене в ТРИ раза дороже, чем Ford. Если бы инвесторы думали головой, то не было бы намерений на самоубийство из-за практически обнулившихся инвестиций, не было бы всех этих соплей и так далее. Вот падают акции по 10% в день. Ну и что? За 2 дня с учетом постмаркета после отчета потери под 20%. Ну и что? А кто платил 100 млрд за нечто, что и 10 млрд не стоит? Вот когда будет капитализация 10 млрд, тогда и можно думать об рентабельности спекуляций в FB ))

Конечно же, многие скажут, что facebook находится в сложном постпубертатном периоде, типа взрослеет. Расходы не поспевают за доходами. Но до сих пор остается открытым вопрос, как и за счет чего они собираются монетизировать свою клиентскую базу и обосновывать капитализацию в 70 млрд?

За 2 квартал 2012 доходы мордокниги 1.18 млрд, а операционный убыток аж на 743 млн. Чистый убыток чуть более 100 млн за счет того, что они получили налоговых вычетов на 608 млн! За пол года операционный убыток в 362 млн против прибыли в 700 млн годом ранее. Пока все становится только хуже.

Отчасти это можно списать на дополнительные маркетинговые и административные расходы перед IPO, расходы на реструктуризацию в связи со становлением публичной компанией и так далее. Но на месте менеджмента я бы не горевал. Они получили более 11 млрд от IPO, их уже ничего не должно волновать. Лохам впарили акции на хаях? Впарили! Деньги получили? Получили. Что еще нужно? Ничего не нужно ... Дело сделано!

Можно готовить новый инвест.пузырь?( Читать дальше...Свернуть )

В любой момент времени на рынке всегда будут компания или группа компаний, которые пользуются большим спросом и интересом, чем другие компании, отрасли. В конце 19 века в США был бум железнодорожных компаний, в начале 20 века особым спросом пользовались автокорпорации, чуть позже интерес публики привлекли сырьевые компании и индустриальные. В 50-х годах стали появляться конгломераты, и они выглядели заметно лучше остальных. Потом вновь возник интерес к авто-корпорациям – примерно в 70-80е года 20 века (пик восхождения Детройта, как сердце автомобильной промышленности) до тех пор, пока не наступил кризис автомобильной промышленности. В 80-е года спросом пользовались компании из сектора Consumer Goods, в особенности компании, занятые производством электронной продукции и бытовой техники потребительского назначения. В 90-е годах началось восхождение ИТ индустрии и интернет компаний. Максимум интереса пришелся на 2000 год.

Сейчас? Рынок ставит на компании высотехнологического сектора, соц.сети, фармацевтическую отрасль, медицинские центры и дистрибьюторов, плюс достаточно сильно торгуется сектор Consumer Goods

Причем существуют не только фавориты, но и явные аутсайдеры. Сейчас наименьшим спросом пользуются сырьевые компании, индустриальные и производители электроники, бытовой техники.

Наиболее вопиющий случай. Ford + General Motors сейчас стоят вместе 67 млрд (рыночная капитализация) при объеме продаж в 287 млрд и прибыли 30 млрд. Daimler + Volkswagen стоят вместе 125 млрд баксов при объеме продаж 350 млрд баксов и совокупной прибыли 30 млрд. Toyota + Honda стоят вместе 185 млрд при объеме продаж 335 млрд и прибыли 3.6 млрд. Итого 6 крупнейших автопроизводителей реализует за год продукции и услуг примерно на 1 трлн баксов при прибыли около 70 млрд и стоят 375 млрд.

Но вы знаете, что многие лили слезы по поводу того, что facebook сильно упал.( Читать дальше...Свернуть )

Телефоны брокеров обрываются от разъяренных клиентов с истерическими вхлипами по поводу того, а на кой черт вы нам напихали этот интернет кал по такой цене? Сказано – сделано. Не успел стихнуть ажиотаж от самого успешного в истории США размещения, как брокеры исполняют массовые приказы на слив этого чуда. Уже более 30% падения от максимума. Именно столько теряют инвесторы всего лишь за 2 дня. Размещение Facebook получилось нарочито дискредитирующимся. Открытие происходит с резким отрицательным гэпом, что у народа даже нет возможности выйти.

Поведение столь удручающее, что буквально говорит о том, что это был последний раз, когда удалось вытрясти из лохов деньги? Или память инвесторов коротка? Теперь инвесторы начинают подавать в суд с целью возместить убытки от этого чуда-юда и отменить эту безумную покупку. Типа раньше хотели купить, а потом передумали. А как все хорошо начиналось. Прогнозы по 30-50 и даже 70% роста в первые дни, массовая реклама, а теперь суды. Естественно, полностью бесперспективные.

Но оставим тему с FB. У народа возникает недопонимание относительно того, что вообще происходит на рынках в последнее время. Ок, попробую прояснить данный вопрос.

Итак, что мы видим на рынках? Например, вот так выглядит EURO STOXX Total Market Index, который агрегирует фондовые индексы следующих 12 стран: Austria, Belgium, Finland, France, Germany, Greece, Ireland, Italy, Luxembourg, Netherlands, Portugal and Spain выраженных в евро.

А это все азиатские индексы, пересчитанные в доллары по рыночному курсу( Читать дальше...Свернуть )

Начинаем процесс просчитывания потерь у инвесторов в Facebook. Российские инвесторы, взявшие возле 45 на открытии теряют уже 30% (!) Сами акции падают 15% на открытии. Когда писал пост, то упали до 17% )) Но это чертовски эпично смотрится. Столько рекламы, пафоса и ожиданий.

Тьфу блин.

Опрос. Мой ответ. В течение года (до 21 мая 2013) в моменте падение будет более 50%, т.е ниже 19 баксов

Крайне рекомендую пройти по этой ссылке и посмотреть историю размещения и поведения акций для всех интернет компаний http://www.nytimes.com/interactive/2012/05/17/business/dealbook/how-the-facebook-offering-compares.html

Вы говорите, что Google вырос? Но он размещался по капитализации всего лишь в 28 млрд, имея на тот момент столько прибыли, сколько мордокнига сейчас, при этом будучи более перспективной компанией в маркетинговом плане. Вывод простой. FB переоценили в 3 раза относительно Гугла в тот момент. Размещал Голдман Сакс, так что я не удивлен ))

Да, это самый настоящий FAILbook или FAKEbook, по крайней мере на старте...
IPO Facebook оказалось самым крупным в истории американского рынка по капитализации, самым крупным среди интернет компаний и 3 по величине среди всех компаний.

IPO Facebook показывает, что много дури в головах и много денег, при этом одно дополняет другое.

Про дурь. Сейчас за стоимость Facebook можно купить полностью Лукойл и Роснефть в придачу или один Газпром. (не дадут, конечно, купить, да и цена лишь теоретическая, т.к. при покупке будут другие порядки цен и условий, но все же). Т.е. это показатель, что нефтянка с чистыми активами более 240 млрд стоит дешевле FB с активами в 3 млрд. А можно полностью скупить Сбербанк, приправить ВТБ и добавить МТС – все сразу. Не хотите российский рынок? Не проблема. Если дадут взять по текущим ценам General Motors и Ford, то еще останется более 10 млрд на карманные расходы. Т.е. вы можете себе представить, что два автогиганта стоят в 2.5 раза (!) дешевле, чем это интернет дерьмо? FB оценен примерно, как McDonalds или Cisco и чуть меньше, чем Toyota. Есть у рынка еще со времен IT пузыря какая-то нездоровая любовь к интернет компаниям.

При этом совершенно не ясно, за счет чего FB будет сокращать свой p/e, равный 100, как не за счет падения акций раза в 4 до нормальных уровней по индустрии? Научно доказано, что эффективность рекламы в соц.сетях, форумах и чатах очень низкая, т.к. люди туда ходят не за поиском товаров и покупками, а за общением и просмотром контента. Реклама, как правило, просто игнорируется.

При этом, что касается контекстной и целевой рекламы, то Google здесь сильно преуспел и отобрать его долю на рынке будет сложно.

Facebook не сможет расширять свою аудиторию, т.к. знают про него все, а количество те, кто готов пользоваться соц.сетью ограничено. Активных пользователей (тех, кто каждый день сидит более 2 часов) по миру не более 20 млн – именно они теоретически представляют наибольший интерес для рекламодателей. Если это количество не будет сильно меняться и если сейчас FB генерирует лишь млрд прибыли, то как с этого количества пользователей брать больше, чем возможно сейчас? Да, никак, в принципе.
Мордокнижка может представлять интерес для спец.служб, для всяких социальных опросов, для отслеживания трендов в обществе, но сколь эффективна будет целевая реклама для конкретных пользователей?

Про деньги. ( Читать дальше...Свернуть )

Ну, что? Долгожданный IPO Facebook, который пройдет 14 мая 2012? Самое время обратиться к истории! ))

Тезис первый. По новому «закону» IPO следует, что банки проводят IPO по неадекватной, абсурдной цене для дураков, после чего акции снижаются. Иными словами завышают цену размещения, делая компанию привлекательной исключительно для спекулятивных денег. Чтобы убедиться в этом тезисе достаточно проследить судьбу 5 ИТ компаний, проводивших IPO за последний год.

Тезис второй. По цене размещения никто вам акции не даст. Цена размещения для дилеров, брокеров и крупных контор. Вам акции дадут в первый день торгов по рыночной цене, а кто даст? Правильно: дилеры и брокеры. Из этого следует, что максимум цены первого дня торгов всегда выше цены размещения. Именно на разнице между рыночной ценой (по маркету покупки, продажи) и нерыночной (через книгу заявок на размещении) банки зарабатывают прибыль. Обычно спрос в 3-6 раз выше предложения. Все, кто не попал по первичной цене начинают скупать в первый день торгов по рынку. Естественно, они проигрывают. В профите тот, кто вошел у «самого основания».

Здесь нельзя лениться, чтобы проверить эти тезисы. Я собрал данные и проверил. Итак, понеслась.

В таблице. Слева направо.

Дата размещения; цена размещения; объем размещения в акциях; сумма привлеченных средств; банки, проводящие IPO; текущая цена; отношение текущей цены к цене размещения; отношения закрытия первого дня к цене размещения; отношение закрытия первого дня к текущей цене; открытие, максимум, минимум, закрытие ПЕРВОГО дня; объем торгов первого дня; исторический максимум, исторический минимум.

Что из этого видно? Ну, например, что исторический максимум для 4 компаний из 5 был установлен в первый день торгов, что подтверждает второй тезис. Цена закрытия первого дня действительно выше цены размещения. Это нужно для того, чтобы дилеры успели скинуть акции, купленные при размещении.
( Читать дальше...Свернуть )

Все эти интернет компании – они же не имеют тыла в виде интеллектуальной собственности. Пустота. Какая есть интеллектуальная собственность у соцсетей, аналоги которых могут на коленках создать любая группа образованных студентов? Правильно – нулевая. Их можно клонировать пачками.

Но вы никогда не сможете перенести или создать копию GM, Boeing, Intel, Caterpillar, Pfizer, Du Pont и других. Они уникальны в том, что единичны и обладают ресурсами, опытом, инфраструктурой и возможностями, которые нельзя создать с нуля. Это, прежде всего опыт и квалификация сотрудников, технологии, приобретенные активы и капитал.

Есть много инженеров, которые умеют проектировать процессоры, но на всей планете есть всего несколько человек, которые умеют делать самые лучшие процессоры. Эти люди работают в Intel. Для того, чтобы создавать нечто высокотехнологическое и новое нужно иметь опыт разработки предыдущих технологий, чтобы опираться на то, что было создано. Поэтому, кто бы что ни говорил, но главный актив Intel это даже не их супертехнологические заводы, не юридический или маркетинговые департаменты, а главный актив – это инженеры и так в любой другой производственной компании. Именно они творят продукцию и повторить со стороны никак не получится.

Сложности в создании аналога фейсбука нет никакой – они (клоны) уже есть в огромном количестве. Так в чем же проблема? В раскрутке. Создать клон facebook легко и просто, но раскрутить до аналогичных размеров сложно. Т.е FB имеет в активе, так называемую клиентскую базу в мировом масштабе. Как ее монетизировать? ( Читать дальше...Свернуть )

Наверное народ этого дня долго ждал. Мышиная возня шла себя и шла. Как обычно первыми Голдманы подсуетились еще в 2010 году - так сказать вошли в долю. Размещение будет при содействии Morgan Stanley, которые собираются взять комиссию в 500 млн. Выставят скорее всего 5 млрд баксов. Что такое Facebook сегодня? Это 3.7 млрд доходов и 1 млрд прибыли. Документ SEC Я сам долго ждал, хотел узнать, насколько эффективна самая крупная соц сеть мира. И вот то, что мы хотели

За последние 4 года результаты растут в 2 раза за год и более.
По активам выходит 6.3 млрд.

Основной доход, т.е. более 87% FB получает от рекламы. Квартальные результаты также стабильно растут. Одного очевидное замедление темпов год к году.( Читать дальше...Свернуть )