Плюс 6 трлн долларов от ЦБ развитых стран создают хорошие условия для рекордной прибыли распределителей этих 6 трлн. Инсайдеры и маркетмейкеры на коне. Первичные дилеры, как и следовало ожидать, в лучшем состоянии, чем когда-либо. JPMorgan, Goldman Sachs и Morgan Stanley фиксирует рекордную выручку за 2 квартал, большую часть из прироста они зафиксировали на рыночных операциях и комиссиях за торговую активность. Ровно это и было в 2009 году – обладая инсайдом с безграничным и бесплатным доступом к центральной ликвидности, не так уж сложно выкупать весь рыночный провал, удержать позиции в лонг-сквизе и постепенно продавать все на росте. Задача для идиотов. Goldman Sachs и Morgan Stanley неплохо с этим справляются, но по другому и быть не могло. Все, как обычно, ничего не меняется в этом мире! )

В целом, 1 и 2 квартал в условиях жесточайших макроэкономических ограничений и рыночной волатильности выдался хорошим для всех ключевых американских банков. Хуже всех те, кто в меньшей степени присутствует на открытом рынке и больше занят реальной экономикой – это Wells Fargo. Все остальные смотрятся неплохо, подключенные в той или иной степени к финансовой матрице и стероидно-героиновому дурдому.

Примерно схожий паттерн был в 2009. Тогда также выручка у банков росла, правда для JPMorgan, Wells Fargo и Bank of America рост выручки был обусловлен операциями слияния и поглощения с присоединением в свою орбиту других банков.
( Читать дальше...Свернуть )

Бангстеры. Как же можно обойти результаты их деятельности? Что у них происходит, как они живут? Ок, попробую кратко о главном для 4 банков (JPMorgan, Bank of America, Citi, Wells Fargo)

Тренд чистых совокупных доходов стабильно нисходящий. Рост последних двух кварталов – эффект Бернанке, но эффект столь незначителен, что демонстрирует критическое положение банков, учитывая уровень огневой мощи от ФРС – пространства для генерации доходов практически не осталось.

Чистые совокупные доходы учитывают изменение процентных ставок (процентные доходы минус процентные расходы). То, что доходы выше уровней 2007 связано не с тем, что они стали лучше работать, а с глобальной операцией слияния и поглощения в 2008-2009. JPMorgan + Washington Mutual и ранее + Bear Stearns, Wells Fargo + Wachovia, Bank of America + Merrill Lynch и ранее + Countrywide Financial.

С коррекцией на изменение активов эффективность ниже, чем была в 2007 и перманентно снижается с 2009. Активы растут, выручка снижается – во парадокс ))

Чтобы удержаться и не упасть, при этом показывая рост прибыли, то приходится издержки сокращать быстрее, чем падают доходы.
( Читать дальше...Свернуть )

Банк Citi изобрел замечательный инструмент хэджирования убытков. Этот инструмент, как прост, так и гениален. Суть заключается в том, что на каждый доллар убытка по торговым и инвестиционным операциям, банк в среднем за последние 5 лет получает по 1.5 доллара компенсации (подарков) от правительства. Предположим, что вы купили Газпром по 300 рублей, сейчас его можете продать по 150. Но не беда, позвоним в минфин, и нам (если вы Citi) дадут компенсацию в 225 рублей (150 *1.5) . Про убытки можно забыть, вы даже в прибыли ))

С декабря 2007 по декабрь 2012 Citi понес кумулятивный убыток по торговым операциям на 18.6 млрд, операционный убыток за этот период 33.4 млрд. Не страшно. Звоним в минфин и получаем налоговый возврат на 28.7 млрд. Там так все запущено, что они получают возвраты даже с операционной прибыли. Например, за декабрь 2012 у них операционная прибыль 1.13 млрд, но умудрились с нее смогли получить налоговую дотацию в 200 млн!

Когда компания в убытках, то это практика стандартная, но в случае с Citi это практика приобрела угрожающие масштабы и перманентную регулярность. Налоговые дотации столь огромны, что стали практически основным источником дохода этого чуда банка )) Уникальность состоит в том, что данный формат не предполагает каких либо дальнейших обязательств для банка по возврату данной суммы в отличие от кредита. Это своего рода подарок от правительства.

История уникальных взаимоотношений Citi с правительством с ФРС началась с 2008 года. Тогда Citi получил дотацию в рамках программы TARP от Казначейства на сумму в 45 млрд долларов (25 млрд в октябре 2008 и 20 млрд в январе 2009) + гарантии зловонных активов на 306 млрд. Одновременно с этим использовал кредитные линии с ФРС, объем которых на пике доходил до 100 млрд долларов. Плюс в период с декабря 2007 по декабрь 2008 получил налоговых возвратов на 27.8 млрд. Т.е. в момент острой фазы кризиса совокупная инъекция со стороны ФРС и правительства для Citi составила почти 172 млрд баксов.

В рамках TARP и кредитных линий от ФРС деньги были возвращены. Но замещением кредитных линий стала программа QE1, где на выкуп MBS пришлось 1.25 трлн, из которых Citi перераспределил на свои счета 133.1 млрд. В дальнейшем происходила многоэтапная процедура рекапитализации банка, начиная от марта 2008 до марта 2010 с работой на открытом рынке. В общей сложности не без помощи ФРС капитал банка увеличился почти на 90 млрд баксов (за счет рекапитализации, а не прибыли).

По настоящий момент, результирующая помощь от правительства и ФРС для Citi оценивается примерно в 250 млрд баксов (133.1 + 90 +27.8). Забавно, что в отличие от TARP и кредитов ФРС данный вид помощи, по сути, не накладывает на Citi прямых обязательств возврата этих денег. Т.е. можно это считать подарком ))

JPMorgan и Goldman Sachs( Читать дальше...Свернуть )

На данный момент одно из самых быстро сокращающихся подразделений у бангстеров в плане эффективности и отдачи - это трейдинговое подразделение. Все, что связано с торговлей акциями, долговыми бумагами, валютой, сырьем, деривативами - все падает. Исторический максимум по доходам от торговли пришелся на 2009 год - в тот самый момент, когда бангстеры в полной мере загрузились по самым минимумам после собственноручно созданной паники. Ну и все.

Ниже суммарные результаты для шести американских банков (JPM + C + BAC + WFC + GS +MS). Кликните, чтобы в более высоком разрешении посмотреть.

Деньги на рынке закончились. Прибыль бангстеров по торговыми счетам равна убытку других участников торгов. С марта 2000 по июнь 2007 они отжали 282.5 млрд долларов зафиксированной прибыли - именно на такую сумму другие трейдеры понесли убытки. С сентября 2007 по сентябрь 2012 забрали еще 216.2 млрд. За последние 3 года с 2009 отдача упала почти в 4 раза (!). Все, приехали. Всех опустошили. Всем спасибо, все свободны. Массовый уход клиентов с рынка, институциональных фондов и частных трейдеров привел к тому, что обороты торгов упали до минимумов за 7-10 лет. Еще хорошо, что активность на долговом и валютном рынках сохраняется. На фондовом рынке все крайне скверно. Там уже нет никаких уровней, интереса контрагентов. Это полностью искусственная среда. При отсутствии активности могут рисовать абсолютно любые уровни, что подтверждает сильнейший 3 квартал в плане роста S&P за 15 лет. Минуточку. Самый сильный рост за 15 лет на фоне самого слабого отчетного квартала для корпораций за целое десятилетие, не считая острой фазы кризиса?! В удивительное время мы живем. Правда, крыться все равно не об кого. 

Благо, что ФРС помогает. Но одним благо, другим вообще дело до этого нет. Не кажется ли вам ситуация критической, когда при наиболее благоприятной ситуации банки показывают столь омерзительные результаты? Лучше конъюнктуры, чем сейчас уже не будет. В самом деле, не каждый же год обеспечивать рост S&P на 20% при хаях на долговом рынке?
( Читать дальше...Свернуть )

Викрам Пандит стал CEO Citi в декабре 2007. При его руководстве банк из лидера индустрии превратился не только в аутсайдера, но стал самым худшим крупным банком на планете. С момента вступления в должность операционные убытки Citi за 20 кварталов составили 34.5 млрд баксов. В Citi сейчас нет практически ни одного успешного и растущего сегмента. Citi стал банком помойкой на полном гос.обеспечении.

Викрам Пандит приложил руку к разложению и фактическому самоуничтожению некогда великого банка. Еще никогда за всю свою 200 летнюю историю банк не работал так херово, как при Пандите.

Его последняя фраза выглядит форменным издевательством и троллингом налогоплательщиков США, которые дотируют бонусы и золотые парашюты Пандита вот уже 5 лет подряд. Слушайте сами "Учитывая прогресс, которого мы добились в последние несколько лет, я пришел к выводу, что сейчас самое подходящее время для кого-то еще, чтобы встать у руля в Citigroup".

Правильнее было сказать следующее "учитывая, что при моем руководстве банк превратился в полу-труп и то, что налогоплательщики платили мне зарплату, я пришел к выводу, что хватит испытывать банк на прочность и терпение людей." Но блин, эта политкорретность сбивает людей с толку.

Уход самого неэффективного и убыточного менеджера на планете может несколько оживить банк. Ну, хоть первый позитив за неделю.

Меня не покидает ощущение, что Wall St концентрирует в себе все худшее, что может быть в человеческой натуре. Все слабости и пороки. Надо иметь обширное повреждение мозга или как минимум быть укуренным в хлам, чтобы в отчете Citi найти что нибудь позитивное и оправдать практически годовой максимум акций и 5% дневной рост акций на фоне полного бардака в финансах компании.

Рассказ стоит начать с того, что квартальная прибыль Citi была буквально вынута из карманов налогоплательщиков. Пока народ скрежет по сусекам, пытаясь изыскать несколько дополнительных баксов, платя налоги, то бравые парни из Citi дотируются за счет федерального бюджета вот уже пять добрых лет.

За 3 квартал они слили несколько (1.9) миллиардов долларов на их безбашенных инвестициях черт знает куда и зафиксировали общий убыток за квартал в 964 млн. Это не проблема. За счет налогового вычета им компенсировали 1.5 млрд и конечная чистая прибыль составили 493 млн.

Так как Citi является "национальным достоянием" США, то эта компания может не платить налоги, но даже дальше можно пойти. США должны платить Citi за то, что эта чудная компания существует. С 2007 года Citi разучились вести бизнес и стали генерировать стабильные убытки. Чтобы поддержать Citi на плаву, то

1. Citi получил в период с декабря 2007 по декабрь 2009 налоговых вычетов на 34.5 млрд долларов. Это абсолютно беспрецедентная дотация за всю историю существования США, как государства. Чтобы оценить масштаб беспредела, то достаточно посмотреть на кумулятивные уплаченные налоги за последние 5 лет. К настоящему моменту из правительства было получено более 28 млрд. Bank of America, как второе достояние США также не платит налоги. 
   
2. Citi был рекапитализирован за счет ФРС и правительства на 88.5 млрд. Эти деньги пошли в капитал банка.
3. Citi использовал кредитные механизмы ФРС в острую фазу кризиса на пике до 99.5 млрд долларов. По данным ФРС, эти деньги были возвращены.
4. Citi использовал дополнительную помощь от казначейства США на 45 млрд долларов. Частично деньги вернулись в минфин.
5. Citi активно участвовал в распределение денег от программ QE1, QE2, QE3

Итого по факту от ФРС и казначейства к настоящему моменту чистая помощь была оказана в размере 28 млрд (налоговых вычетов) + 88.5 млрд (рекапитализация) = 116.5 млрд. Круто, да? )) Это не считая помощи от QE операций.

Отчет Citi в высшей степени омерзителен абсолютно по всем ключевым статьям и пунктам. Это буквально плавучее дерьмо.

( Читать дальше...Свернуть )

Недавно я показывал средний уровень зарплаты в Citi. В продолжение темы рассмотрим оставшиеся банки. Глядя на Голдман, у вас должен произойти разрыв шаблона )) Бытует мнение, что банкиры сейчас одни из самых несчастных людей на планете. 350-360 тыс баксов в год говорят об обратном. Это средняя зарплата за год с учетом всех типов сотрудников. Трейдинговое подразделение может и по миллиону легко брать. В лучшие времена средняя зарплата была под 700 штук баксов! Так что есть резерв для экономии )) Горевать можно будет, если зарплаты упадут до среднего уровня по экономике, который составляет чуть выше 40 тыс в год.

Даже с учетом резкого падения бонусов в GS, уровень оклада все равно сильно выше, чем в Morgan Stanley. . Там же номинальные бонусы с 2007 года не изменились. В Morgan Stanley получают в среднем около 250-270 штук баксов. Здесь правда стоит учитывать то, что в инвест.подразделениях сотрудники получают не только наличность, но и акции банка или опционы
Вот, сколько получают в JPM, BAC и WFC. Здесь на несколько порядков меньше, чем в инвестбанках.

То, что так сильно подскочили доходы сотрудников в Bank of America связано во многом с тем, что было объединение с «элитными» и дорогостоящими сотрудниками из Merrill Lynch в 2008, что отразилось на конечных доходах. У Wells Fargo было слияние с Wachovia, хотя сотрудники этого банка никогда не отличались высокими доходами. Тем не менее, по факту выходит, что номинальные зарплаты с 2007 выросли более, чем на 20%. В JPM сотрудников особо не балуют.

Далее покажу интересное соотношение – эффективность сотрудников.( Читать дальше...Свернуть )

Сколько зарабатывают бангстеры на трейдинге? Что изменилось за последние 5 лет? Кто стал лучше, а кто сдал позиции? За последние 12 месяцев по июнь 2012 6 американских бангстеров отсосали от рынка 50 млрд долларов – именно такой консолидированный доход по торговому счету, который включают операции с акциями, сырьем, валютой, долговыми бумагами и деривативами. Это без учета расходов, т.е. валовый доход. Хотя индивидуальные трейдеры обычно считают это, как прибыль. Условно, вошли 1 млн, заработали 10%. Доход 100 тыс. Но у трейдеров почти нет расходов, кроме комиссии, а банкам необходимо платить персоналу и содержать бизнес. Эти 50 млрд - это доход, конечная прибыль конечно меньше с учетом расходов на ведение бизнеса.

Сумма очень большая. 50 млрд унести с рынка? Значит именно на такую сумму кто-то стал беднее. Мысленно сравните с тем, сколько заработали вы или ваша контора. Учитывая, что волатильность и торговая активность снижается, то результат в принципе неплохой, однако в последние 3 года негативная тенденция ярковыраженная. Производить операции на финансовых рынках становится все сложнее. Эти банки стали слишком крупными, чтобы рынок был способен в полной мере удовлетворять их запросы.

Итак, Goldman Sachs совсем мышей не ловит. На текущий момент торговые результаты упали до худшего периода с 2008 и соответствуют уровням 2003. Либо Голдман уже не тот, либо рынок изменился сильнее, чем Голдман способен влиять на эти изменения. Раньше был абсолютным лидером среди торговых операций на фин.рынках. Сейчас уступает даже Morgan Stanley, у которого результаты, кстати, не так плохи, как многие считают. JPM в последний год понес несколько крупным списаний, одно из которых было более, чем на 5 млрд баксов, да и без этих списаний торговые показатели откровенно слабы.
( Читать дальше...Свернуть )

Сопли и слезы бангстеров о нищебродских доходах не соотносятся с действительностью. Банкиров стало меньше, но они не стали беднее, если судить из отчетов Citi. Собственно расчет простой. Среднее количество сотрудников за год поделить на годовые выплаты по статье (зарплаты и бонусы). В 2007 получали около 90-95 штук баксов в среднем за год на одного человека без учета выплаты налогов. Это с учетом руководства и соответственно в обратную сторону, т.е. с учетом кассиров, курьеров, уборщиц. В разгар кризиса и сокращений падали зарплаты до 85 штук, сейчас восстановились до 95-98, т.е. выше, чем до кризиса. Руководство же (5 человек) в 2011 получили 57.8 млн баксов против 85 млн в 2007. Самые низкие доходы у них были в 2010 - примерно 32.4 млн на 5 человек. Убытки банка остаются убытками и на плечах государства, а бонусы, как говорится, распишитесь и получите. 

Но правда в том, что конкуренция возросла. Citi порезали 110 тыс сотрудников с 2007 или более 30% персонала. Конкуренция, нагрузки, объем работы и количество проблем однозначно возросли. Инвестиционные, трейдинговые подразделения резали с особым азартом и рвением.( Читать дальше...Свернуть )

Банки в США очень любят хвастаться тем, что капитал у них в полном порядке, но мы то знаем, что это по существу фиктивный капитал, который был увеличен в 2008 году путем достаточно хитрых операций через Казначейство США и ФРС. Не будь помощи, то Citi стал бы банкротом - это однозначно. Чтобы понять, эффект обмана зрения, то попробуем исключить этот фиктивный капитал и посмотреть, что будет.

А будет вот что. Красная линия действительно показывает рост – это официальные данные. Синяя линия – это мои расчетные, к сожалению условные, т.к. точно оценить масштаб манипуляций не представляется возможным. Но чтобы хоть как то приблизиться к истине, то из отчетов Citi в подразделе капитал я исключил Preferred Stock, Common Stock, Additional paid-in capital и Treasury stock – именно в этих разделах производились манипуляции, а оставил Retained earnings + Accumulated other comprehensive income (loss).

Капитал Citi сейчас растет, но уровни совершенно иные. Если официальные данные рапортуют об новых максимумах, то расчетные свидетельствуют лишь о незначительной коррекции. Однако важно то, что расчетный капитал упал более, чем в 2 раза в момент кризиса и сейчас находится на 37% ниже максимума 2007 года.

А это реальная динамика кредитов и депозитов у Citi.

Вновь пришлось корректировать, т.к. в начале 2010 было изменение в правилах бухучета из-за чего многие активы попали в кредиты. Но не будем вдаваться в подробности, а просто посмотрим на динамику.
( Читать дальше...Свернуть )