Наглядный пример, как с одной стороны им там всем башню посносило, а с другой стороны какой невероятный поток денег они генерируют. Apple за последние 12 месяцев распределила невероятные 85 млрд долларов акционерам/инвесторам (71.4 млрд по байбеку и 14 млрд в виде дивидендов), за финансовый 2018 год (октябрь 2017-сентябрь 2018) было еще больше – 86.4 млрд (72.7 + 13.7). Это недостижимый мировой рекорд. До этого наивысший показатель был также у Apple (56.2 млрд в 2014 году), а ранее у Microsoft (44.2 млрд в 2005) и Exxon Mobil (43.8 млрд в 2008)

85-86 млрд – это почти два годовых оборонных бюджета России! Если сравнить с государственными расходами стран мира (федерального/центрального правительства + местного/локального), то выходит так: Малайзия, Чили, Румыния, Венгрия, Иран, Египет, Алжир, Филиппины – это 70-78 млрд долл государственных расходов. Украина 55 млрд, Казахстан 35 млрд, Белоруссия 25 млрд. Если сравнить с российским бизнесом, то Газпром 2.9 млрд, ГМК 2.6 млрд, Лукойл 2.2 млрд за 2017 год (последний полные данные). Вообще все выплаты ВСЕХ публичных российских компаний - это жалкие 25 млрд долл. Ну просто чтобы немного понимать размеры, объемы и возвратиться в реальность. Даже деньги Газпрома ничтожны по сравнению с потоками в Apple…

И эти средства Apple – как некий избыток, по сути «выведены» из компании и только из одной компании! За 5 лет из Apple было "выведено" 275 млрд!! От всего российского бизнеса поступило 150 млрд за 5 лет. ( Читать дальше...Свернуть )

Одна из причин высокой относительной капитализации (по финансовым мультипликаторам) американского бизнеса является самый высокий показатель отчислений акционерам. В среднем по всем публичным компаниям выходит около 53-55% от операционного денежного потока. Ни одна страна не имеет подобных показателей. Именно операционный денежный поток – тот доступный ресурс, из которого формируются капитальные инвестиции, расходы на слияния и поглощения и акционерные отчисления (байбек и дивиденды).

В России примерно 28% - это в два раза меньше, чем в США. Но 28% стало только в 2017, в 2010-2015 в диапазоне 17-20%, т.е. рост дивидендов в России произошел лишь с 2016. В странах Западной Европы типичный уровень около 35% (в 2014 доходило до 42%).

Но кто поименно платит в США больше всех?

За последние 10 лет (с 2008 по 2017) крупнейшие американские компании выплатили инвесторам свыше 7.2 трлн долларов! В абсолютном выражении лидерами являются
Exxon Mobil – 250 млрд
Apple – 227 млрд (начали платить последние 5 лет и являются абсолютным лидером по отчислениям инвесторам)
Microsoft – 179 млрд
International Business Machines – 141 млрд
AT&T – 138 млрд
General Electric – 135 млрд
Johnson and Johnson – 128 млрд
Pfizer – 124 млрд
Procter and Gamble – 123 млрд
Wal Mart Stores – 122 млрд

Кстати, не всегда безумные расходы на акционеров – залог высокой акционерной стоимости и яркий пример этому – IBM и General Electric, акции которых утоптаны практически в «ноль», находясь на минимумах за многие годы. Два символа корпоративной Америки, старейшие корпорации и ранее законодатели индустриальных, технологических и корпоративных стандартов переживают самые драматические времена за свою историю. Последовательный, затяжной тренд снижения выручки и прибыльности, даже выход в зону убытков.

В 2007 General Electric была самой прибыльной корпорацией в мире (под 50 млрд операционной прибыли), на втором месте после Exxon Mobil и показатели улучшались с середины 80-х, после кризиса 2008-2009 не сумели адаптироваться под новый формат и запросы рынка, плюс масса просчетов менеджмента по промышленному позиционированию и распределению ресурсов.( Читать дальше...Свернуть )

Конечно же нельзя было пропустить столь важное историческое событие. 1 трлн долларов капитализации! Если сопоставлять финансовые метрики, коэффициенты с аналогичными компаниями США (в той же отрасли), Apple не сильно выделяется по сопоставимой стоимости – там все пузырится. Amazon 870 млрд, Google 850 млрд, Microsoft 830 млрд, Facebook пол триллиона. По финансовым коэффициентам (p/e, p/s, p/b и т.п) все вышеперечисленные компании заметно дороже Apple. Но 1 трлн, черт их побрал!

Когда вздрючили Nvidia и Netflix более, чем в 10 раз до 150 млрд – это дохрена, но масштаб ущерба при непредвиденных обстоятельствах, как минимум в 6 раз меньше. Испарение даже 30% капитализации от базы в 1 трлн может нанести весьма болезненный удар по финансовой системе. Покупать по таким ценам нужно иметь изрядную степень контузии головного мозга, принимая во внимание, не только низкую потенциальную доходность, но и специфику самого бизнеса Apple.

Финансовые показатели Apple не столь плохи. За 5 лет выручка растет с потенциалом до 50%, но темпы роста в 10 раз меньше, потому что за прошлую пятилетку выручка выросла в 5 раз! Но основной импульс текущей пятилетки роста был закончен с 2013 по 2015. С тех пор стагнация. Этот год может быть рекордным – около 250-255 млрд выручки, что выше лучшего на данный момент 2015 (233 млрд), но двухзначных долгосрочных темпов роста больше нет.

Ключевая проблема Apple в том, что рынки США и Европы освоены чуть менее, чем полностью – это стагнирующий сектор. Рывка в Азии нет. Все надежды на Китай не оправдались. 5 лет назад они обещали, что вскоре (это как раз сейчас) Китай сможет приблизиться к североамериканскому рынку (основному для Apple), но даже близко нет.  Сейчас лишь 35-40% в лучшем случае. Apple теснят значительно более динамические, лучшие и конкурентоспособные компании, типа Xiaomi и Huawei, предлагающие принципиально другое соотношение цены и качества. Былой религиозный культ и хайп по огрызку давно сошел на нет. Тупить сутками напролет у порогов магазинов в ожидании премьеры нового смарта – стало уже не модно. Другие азиатские рынки пока хронически неплатежеспособны, чтобы позволить столь дорогие и бессмысленные игрушки, которые можно купить по цене в 3-5 раз дешевле у конкурентов.
( Читать дальше...Свернуть )

Избыточность прибыли крупных корпораций с одновременным дефицитом точек приложения капитала в реальном мире крайне показательна при сравнении денежного потока, направленного на дивиденды и байбек против капитальных инвестиций.

Для крупного бизнеса вообще не стоит такая проблема - кредит под инвестиционные проекты, в отличие от столь типичной ситуации для малого бизнеса. Просто потому, что этот кредит не нужен – денег хватает более чем с избытком. И вот этот избыток можно направить либо на распределение среди акционеров, либо на приращение кэша на счетах или же на сокращение долга. Корпоративные реалии таковы, что долг никто не сокращает, а денежные активы не пользуются интересом среди корпоративного менеджмента. Все идет акционерам. Более того, ради этого даже долг увеличивают!


{1} - Доля выплат по дивидендам и байбеку от выручки в среднем за последние 5 лет.
{2} - Доля капитальных затрат от выручки в среднем за последние 5 лет.
{3} - Отношение {1} к {2}

За последние 5 лет Apple направила на акционерные цели в 4.2 раза больше, чем на капитальные инвестиции, Microsoft в 3.2 раза, Procter and Gamble в 3.5 раза, Johnson and Johnson в 4.2. Крупнейшие в США продавцы строительных и домашних материалов, оборудования Home Depot и Lowe's Companies направляют инвесторам в 6.8 и 4.4 раза больше, чем на капексы. Фармацевтическая корпорация Pfizer аж в 10 раз больше, а ее ближайший конкурент Merck and Company почти в 7 раз. Cisco в 8.3 раза, Coca Cola около 4.3, а военно-промышленная корпорация Lockheed Martin в 4.2 раза.

При этом большая часть компаний – лидеров по акционерной лояльности являются также лидерами по приращению долга, либо, по крайней мере, имеют явную тенденцию по росту долга. Например, Home Depot увеличила долг за последние 5 лет с 15% от выручки до 27%, Johnson and Johnson с 25% до 45% от выручки, Pfizer с 63% до 83%, Cisco Systems с 37% до 70%!
( Читать дальше...Свернуть )

Exxon Mobil за 5 лет выплатил дивидендов на 50 млрд долл (!) и произвел обратный выкуп акций на 85.4 млрд, т.е. в совокупности инвесторам было возвращено 135.5 млрд долл согласно моим расчетам на основе отчетов Exxon и данных Datastream.

135 млрд - это очень много. В прошлом году Exxon инвесторам выплатил около 25 млрд в совокупности. Самые большие выплаты у Exxon были в 2008 на уровне 44 млрд.
Чтобы оценить масштаб, 25 млрд это:

• Больше, чем ВСЕ расходы консолидированного бюджета Украины на 2015 год на 40 млн человек;


• Объем золотовалютных резервов Австрии и Бельгии;


• Сопоставимо с ВВП Эстонии и больше, чем ВВП Кипра;


• Сопоставимо с прибылью ВСЕХ публичных компаний Турции, Индонезии, Мексики и Таиланда за 2014 год;


• Равно оборонному бюджету Австралии за 2014 год и примерно на 30% больше, чем расходы на оборону Канады, Израиля и Турции;


• На 25 млрд можно возвести 15 зданий уровня Бурдж Халифа в ОАЭ – самого пафосного и дорогого небоскреба в мире;


• На эти деньги можно построить около 8 тыс (!) танков Т-90 последней модификации.


• А 135 млрд – это больше, чем стоимость всей авиационной техники (самолеты всех видов и типов) на вооружении США!

Примеров можно приводить много.

Этот масштаб действительно сложно осознать, как например, сложно вообразить бесконечность вселенной.
Одна компания, как целое государство по объему финансовой мощи - невероятно!
( Читать дальше...Свернуть )

Глядя на стремительно растущий индекс NASDAQ у кого то по простоте душевной могла возникнуть иллюзия бума в ИТ секторе, исключительно благоприятных перспектив и всего того, чтобы могло бы оправдать 40% превышение максимумов 2007 года. А аналитики как всегда вовремя подоспели со своими оптимистичными таргетами где-то там в стратосфере.

Эти деятели буквально бросают нам вызов! Значит вызов принят )
Да, конечно, ньюсмейкеры нам вновь подают искаженную картину реальности. Там нет ничего, чтобы можно было назвать ростом.

Для этого достаточно посмотреть результаты крупнейших технологических корпораций США по квартальной выручке без учета Apple (в данном случае их 22 компании). Данные по 1 квартал 2013, т.к. не все еще отчитались.

И где? И о чем нам толкуют? Где черт возьми рост? Я вижу, что с 4 квартала 2010 доходы изменились, как обычно бывает ровно на нисколько.

Далее с учетом Apple.

Уже лучше, но приняв во внимание, что уже с 2014 года мир внезапно (!) узнает, что пластмассовое побрякушки Apple не могут генерировать больше прибыли и добавленной стоимости, чем все производители смартфонов и планшетов вместе взятые. Из фазы грез и маркетингового забвения Apple медленно, но верно перейдет в фазу жесткой конкуренции с коррекцией коэффициентов рентабельности бизнеса со среднемировых, что как бы предполагает в будущем падение прибыли до 5-8 млрд с текущих 40 млрд, даже при увеличении выпуска девайсов.
( Читать дальше...Свернуть )

В обсуждении к прошлой статье народ спрашивал, кто и зачем будет выкупать рынок? Кто? Это понятно – тот, кто сейчас продает. А зачем? Не нужно недооценивать природную дурость многих инвесторов и сумасбродность спекулянтов, которыми управляет страх и жадность.

Вообще, все эти участники финансовых рынков такие странные. Чем руководствуются, о чем думают, как выглядят те, кто например, покупал Apple пол года назад по цене на порядки превышающую всю автомобильную промышленность планеты или по цене, равной всей экономики Швейцарии или по цене, которая почти в 3 раза превышала всех вместе взятых конкурентов Apple на рынке сопоставимых товаров? Пузырь ... бах и лопнул. Примерно так, как мы с вами и говорили. В два раза. Но до 2014 года им еще есть куда падать.

Интересно, неужели эти люди действительно считали, что Apple сможет продолжать генерировать по 40-50 млрд прибыли ежегодно по сравнению с конкурентами, которые поголовно сидят в убытках, ведь очевидно, что конкуренция заставит сокращать маржу. И судя по сегодняшнему отчету маржу они сокращают, отпускные цены снижают, а спрос на яблодевайсы уже не тот, ажиотаж спал.

Кроме этого, все эти побрякушки такие скоротечные – сегодня ты на коне, а завтра про тебя никто не вспомнит. Мода на яблофоны пройдет и где окажется Apple? А что у них есть еще кроме весьма скудного ассортимента яблодевайсов, которых конкуренты обошли по всем параметрам – качество, дизайн, цена, функционал и так далее? И где окажется Apple и откуда они будут брать по 45 млрд прибыли, если индустриальный стандарт предела долгосрочной эффективности не более 6-8 млрд, учитывая размер Apple, т.е. в ближайшее время прибыль может упасть минимум в 4-5 раз.

Так вот, мне действительно интересно посмотреть на тех, кто искренне пытался инвестировать в Apple по цене 700 баксов за акцию. Кто это, в чем глубинный смысл столь безбашенных действий, ведь это операция не во сне была, а вполне наяву? Надеюсь осознано? Неужели жадность столь сильно затмила разум? Предположительно эти существа имеет человеческий облик, но вероятно с некоторыми мутациями, которые больше роднят этих людей с артефактами на одной из планет в созвездии Альфа Центавра. Потому что живым существам и людям прежде всего присущ инстинкт самосохранения и элементарная логика, но инвестиции в Apple были за гранью разумного. 700 баксов, больше 600 млрд долларов капитализации для производителя пластиковых побрякушек с весьма туманными перспективами? Черт, это был так глупо.
( Читать дальше...Свернуть )

Весьма неожиданный поворот событий с Apple. По сообщениям Wall Street Journal заказы Apple на экраны в 1 квартале 2013 упали в ДВА раза относительно ожидаемого объема. Хотя источник не указывает о консолидированных заказах идет речь, либо от одного поставщика. Но сам факт падения спроса на айфоны достаточно примечателен. Публика не приняла это устройство, ожидания не оправдались. Надо будет дождаться отчета Apple.

То, что доминирование Apple подходит к концу мы обсуждали много раз с июля 2011 и в принципе, ни у кого это не должно вызывать удивления. Рост конкуренции со стороны целого пула азиатских компаний не даст больше Apple возможности забирать всю прибыль. Основным двигателем продаж Apple была неосведомленность и недостаточная техническая продвинутость людей относительно понимания тенденций и функциональности смартфонов и планшетов на фоне агрессивной пропагандисткой деятельности Apple по внедрению идеи, что «iphone – это круто, и он возвысит вас над толпой».

Иными словами, банально люди не понимали, что нужно ждать и требовать от смартфонов. Этим обстоятельством пользовалась Apple. После того, как компетентность людей росла, то народ стал отказываться от тоталитарной секты iOS в пользу более демократической и свободной android. Из этого следует, что падение продаж айфонов будут идти по траектории повышения осведомленности людей о возможностях андроид устройств.

Учитывая, что практически любой человек внутреннее стремится к свободе и независимости (при условии, если не подавлять это желание), то стратегически платформа iOS будет вымирать, как динозавр. Apple испытывает ничем неприкрытую ненависть ко всему человечеству, глубокое пренебрежение к чувству свободы, окутывая своих клиентов жесткими тоталитарными рамками.

Это определяется по совокупности факторов, но чем можно объяснить то, что компания выпустила свой сырой, кривой, малофункциональный и по факту плохо работающий картографический сервис, принудительно изъяв из оборота Google карты? Хотя впоследствии вернули, но осадочек остался. Только ненавидя людей, можно пойти на такой смелый шаг. Многие люди не выдержали прямого плевка в морду со стороны компании. Люди пользовались google картами, к ним привыкли. Приходит Apple и принудительно внедряет свое говно, никого не спрашивая, закрывая доступ к картам, к которым люди привыкли. Как еще относится к такому хамству, кроме как не разбить телефон об стену? Людям не нравится, когда компания навязывает, как пользоваться телефоном, как смотреть видео, как загружать музыку и так далее. Если не относится к телефону, как к куску пластмассы или фетиша, то рано или поздно возникнет вопрос – а на какой черт мы все эти ограничения терпим?

Зачем эти искусственные ограничения( Читать дальше...Свернуть )

Особый интерес к изучению малого и среднего бизнеса в широком масштабе меня побудила корпорация Apple – как вершина и заключительная стадия эволюции капиталистический отношений. Эппл забирает почти всю прибыль индустрии. Если не ошибаюсь, то за 2012 год речь идет о 70-75% в производстве смартфонов и планшетов. Отмечу, что не только у конкурентов, но и у подрядчиков/поставщиков. Apple сама не производит устройства, весь производственный процесс отдан на аутосорсинг и производители особого пиетета к Applе не испытывают, т.к. только отжимая подрядчиков в ноль можно генерировать 30-35 млрд прибыли с продажи iphone/ipad.

Основные конкуренты в лице Samsung, HTC, Nokia, RIM, Motorola, Sony, LG, Asus, ZTE, Huawei и других находятся на грани окупаемости. Из перечисленных компаний в достаточной прибыли лишь Самсунг. Т.е. прибыльность всей индустрии за 2012 год в производстве смартов и планшетов около 42-45 млрд, где на Apple приходится более 30-35 млрд и 8-10 у Самсунга, остальные в совокупности возле нуля (кто то в прибыли, но Nokia, RIM и Sony в убытках).

Хотя Apple имеет отношение преимущественно с партнерами из крупного бизнеса, т.к. только они могут обеспечивать такой объем поставок. Но все же неким стандартом в корпоративной среде являются отношения, когда корпорация отдает производство компонентов своего изделия группе более мелких партнеров. Поэтому на самом деле интересен вопрос, - какая рентабельность компаний малого и среднего бизнеса, занятых в производственной цепи? Например, тот же Ford имеет сотни подрядчиков в малом и среднем бизнесе. У одних закупает болты и подшипники, у других провода, у третьих механизмы для тормозной системы, компоненты двигателя и так далее. Тысячи позиций номенклатуры.

Учитывая возможности корпораций по обеспечению наиболее выгодных контрактов за счет влияния и эффекта масштаба, то рентабельность малого бизнеса должна стремиться к нулю или около того в долгосрочной перспективе. Было бы странно, если подрядчик работал с маржей в 30-40%. Его бы просто выкупили давно, либо принудительно понизили цену контракта. Спросите у Эппл, какую маржу они обеспечивает своим поставщикам. Вам скажут, что дай бог выйти в ноль.
( Читать дальше...Свернуть )

Буквально на днях произошло знаковое событие. Apple зарегистрировала патент на «прямоугольник с закругленными краями». Чтобы убедиться, что это действительно так, то сам патент можно посмотреть здесь. 

А это для развлечения все патенты Apple 
Вот как это все смотрится

Для всех разумных существ планеты совершенно очевидно, что единственной целью этого патента является патентный троллинг и ограничение конкуренции. Теоретически, данный патент может иметь далекоидущие последствия, т.к. априори любой планшет любого производителя имеет форму прямоугольника.

Когда Apple не может победить конкурентов на рынке, то единственный шанс продолжить существовать – это запретить устройства конкурентов. С переменным успехом, Apple этим занималась последние 3 года. Достаточно посмотреть архив новостей с тегами «Apple, патент», чтобы убедиться, что со здравомыслием у людей совсем скверно, а алчность и жадность зашкаливает за все допустимые границы.

Кроме того, для всех разумных существ планеты более, чем очевидно, что сам факт регистрации данного патента дискредитируют саму идею патента, т.к. патент предполагает интеллектуальную собственность, а в прямоугольнике нет ничего близкого к интеллектуальной собственности Apple. Точно так же, как Apple не имеет никакого отношения к разработке круга, квадрата, треугольника и прочих геометрических фигур.

Apple – это раковая опухоль технологического прогресса.( Читать дальше...Свернуть )